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    資產證券化

    2014-12-01 16:05:45

          資產證券化近年來已成為我國金融行業一大熱點之一,在傳統資產管理業務競爭日趨激烈的背景下,銀行、證券、信托、基金、保險等機構都試圖以資產證券化業務作為提升核心競爭力的突破口。


          資產證券化是指發起人將缺乏流動性但具有某種可預測現金收入屬性的資產或資產組合,轉移給發行人,或者將該基礎資產信托給特定的受托人,再由受讓人發行以該基礎資產產生的現金流為支持的資產支持證券,并由投資者購買這些資產支持證券,達到發起者迅速將基礎資產變現并在市場上流通的一種過程。目前國內資產證券化業務主要有三種實踐模式:銀監會與央行共同監管的信貸資產證券化、證券會監管的證券公司資產證券化和中國銀行間市場交易商協會注冊發行的資產支持票據。


          阿里巴巴的資產證券化,是中國第一例小微企業和個人創業者貸款證券化。2010年和2011年,浙江阿里小貸和重慶阿里小貸公司分別成立。這兩家小貸公司為阿里平臺上的無法在傳統金融渠道獲得貸款的小微企業和網商個人創業者提供“金額小、期限短、隨借隨還”的純信用小額貸款服務。阿里小貸是當前中國解決中小企業融資困境的一個成功標桿,但這種小貸模式的阿里金融存在一個致命的局限,即小貸公司不能像銀行一樣吸收存款,除資本金外,只能從銀行融入資金。阿里小貸的進一步發展,受到了資金來源的限制。由于信托計劃的私募性質,阿里金融的融資規模受到限制,另外,信托的融資成本也比較高,顯然難以滿足阿里金融更大發展的需求。資產證券化由于可采取公募,且發行的產品是標準化、高流通性的證券,投資者眾多,因此可進行大規模融資,且融資成本也比信托計劃要低得多。因此,資產證券化是阿里巴巴解決資金來源的最佳渠道。


          據統計,中國的中小企業占企業總數的比例在95%以上,而這些企業普遍存在融資難的問題。這跟中國的金融結構有很大關系。中國的金融資產結構中,約70%是銀行存款,而五大國有銀行又占據了其中約一半份額。從經營定位而言,這些國有大銀行不愿、也不適合給中小企業提供貸款。而那些愿意給中小企業提供貸款的中小銀行,卻常常受制于資本金和存款的不足,貸款資金來源受限。


           就如資產證券化能夠解決阿里巴巴小貸公司的貸款資金來源問題,資產證券化也能夠解決中小銀行貸款資金來源問題。中小銀行通過資產證券化,將中小企業貸款出售,從資本市場獲得相應資金,從而在同樣的資本金和存款條件下,能夠發放更多的中小企業貸款。從另一個角度而言,中小企業貸款證券化,為向中小企業發放貸款的銀行提供了從資本市場融資的渠道,實際上是間接幫助中小企業從資本市場融資的一種做法,為中小企業提供了一條全新的融資渠道。

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