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    私募股權融資

    2014-12-01 16:42:12

      私募股權融資是指融資人通過協商,招標等非社會公開方式,向特定投資人出售股權進行的融資,包括股票發行以外的各種組建企業時股權籌資和隨后的增資擴股。


      中小企業較難獲得銀行貸款,而且銀行貸款要求抵押擔保,收取利息,附加限制性契約條款,并可能在企業短期還款困難時取消貸款,給貸款企業造成財務危機。和貸款不同,私募股權融資增加所有者權益,而不是增加債務,因此私募股權融資會加強企業的資產負債表,提高企業的抗風險能力。私募股權融資通常不會要求企業支付股息,因此不會對企業的現金流造成負擔。投資后,私募股權投資者將成為被投資企業的全面合作伙伴,不能隨意從企業撤資。


      私募股權融資 - 不同融資方式區別

    項目
    股市融資
    銀行貸款
    私募股權融資
    主要融資人
    (待)上市公司
    所有企業
    中小企業
    一次融資平均規模
    較大
    較小
    較小
    對企業的資格限制
    較高
    較低
    最低
    表面會計成本
    最低
    最高
    較低
    實際經濟成本
    較高
    較低
    最高
    投資人承擔風險
    較高
    較低
    最高
    投資人是否分擔企業最終風險
    平等分擔
    不分擔
    部分分擔
    投資人是否分享企業最終利益
    分享
    不分享
    部分分享
    融資對公司治理的影響
    較強
    較弱
    最強

      開展私募股權融資的工作大致可分為四步:


      步驟一:私募前期準備工作


      確定引進私募投資者策略和預期融資金額、融資工具及潛在投資者范圍。


      執行前的準備工作:成立項目小組包括高級管理層參與操作過程;聘請專業會計顧問公司為公司整理帳務,摸清公司家底(如需要);確定財務顧問、法律顧問制定投資結構;接觸、篩選會計師、資產評估師中介機構及進行深度估值測算,以確認估值及確定選擇投資者標準;在開始接觸潛在投資者前做好計劃和準備所有必要的基本文件:保密協議和信息備忘錄,私募投資框架協議的主要談判條件等。


      步驟二:初步選擇投資人并確定框架性協議


      發放公司信息備忘錄,篩選私募投資人;確立一至兩家意向性投資人,簽立框架性協議


      框架性協議雖然對交易雙方并不構成法律約束,但其中包含的主要交易條件是雙方進一步談判的基礎;框架性協議中對交易先決條件、交易結構、估值方法、排他性及后續工作都會作原則性的約定。從接觸投資人到達成框架性協議通常需2月左右的時間。


      步驟三:盡職調查及商業談判


      雙方中介機構進行盡職調查。關于公司的帳務審計可由公司自己聘請四大會計師事務所進行審計,投資方的會計師僅對審計結果作復核;投資方法律顧問對公司自設立以來的法律文件作全面的法律調查;資產評估師對公司的資產作評估,投資方也可能聘請專業評估機構對公司業務涉及的市場作獨立的市場評估預測;雙方財務顧問對涉及各方的工作進行協調與溝通。盡職調查的時間視公司的復雜程度在30~60天內完成。


      完成盡職調查,雙方進行投資對價談判。根據盡職調查的結果,雙方就框架性協議中達成的主要交易條件逐一詳談。公司有時需對調查中暴露的財務、法律問題向投資人承諾解決方案或作出某種讓步,談判的焦點往往集中在雙方對公司估值的差異上,談判過程時間長短不一。


      步驟四:簽訂協議及資金到位


      談判達成協議,雙方律師著手重組與交易的法律實施。該部分工作的文件起草可在前期提早進行,待談判結束后即可執行。相關重組、交易的報批工作視乎不同的公司結構和交易結構需提交不同審批部門:當地或中央一級商務部門、外匯管理部門、稅務部門、工商登記部門等,該部分的時間也視不同交易長短不同。完成法律手續,投資人資金到位。正常情況下,從啟動私募到投資人資金進入,約需5~6個月時間,如有經驗的財務顧問協調,可加速私募進程。

     

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